今年前三季度，国内债市投资需求旺盛，叠加资金避险需求增加，中长期国债资产备受资金关注，市场的配置需求也在其他各类型债券中蔓延，市场成交额持续高涨，但随着三季度内政策的调控和各项刺激经济的政策出台，债市资金出现较明显的出逃迹象，国债期货在9月底下跌明显，纯债基金的三个季度收益率最高录得了10.67%。

前三季度债券成交冲高回落

今年前三季度，受经济修复节奏缓慢以及外部风险事件影响，投资者风险偏好下降，叠加相对宽松的货币环境，债券市场备受配置资金青睐。从二级市场的交易结果来看，前三个季度的成交峰值在二季度达到110.94万亿元。

Wind统计显示，今年前三季度内，包括国债、地方债、央行票据、金融债、企业债、公司债以及中期票据等多类型债券在内，二级市场的成交统计显示，前三个季度分别录得106.05万亿、110.94万亿、102.33万亿。

虽然季度统计的波动不算太大，但从趋势的发展来看，二季度末以来，债市投资的“高烧”不退也让不少套利资金提前离场。当然，期间也有不少超长期国债发行，对无风险债券的供给带来长效预期，但也引来资金持续抱团的性价比下降。

今年8月，人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。央行通过“买短卖长”操作，增加相应期限国债交易活跃度，有助于调节长端利率水平。

与此同时，一些在市场中违规进行债市套利的事件被查处等，也成为今年以来债市投资风向转变的开始，资金开始慎对债市火热的局面，投资人也逐渐从以往的狂热抱团冷静下来，直到9月底权益市场回暖之后，债市“退烧”迹象更加明显。

以国债期货为例，Wind统计显示，30年、10年及5年期国债期货主力合约在最近五个交易日内出现明显下跌，跌幅很多已经回到今年7月份水平，而随着国债期货的价格下跌，市场对于在债市避险的资金需求减弱，外界也开始对资金的风偏提升充满期待。

纯债基金最高收益达10.67%

虽然前三个季度已经收官，但权益市场的突然火爆让很多人都始料未及，需要指出的是，就在9月24日之前，主动权益类基金当中，无论偏股混合还是普通股票基金等，年内的负收益产品数量占比均接近90%。

彼时的债券基金成为了很多资金避险的港湾，这也使得此类基金的投资需求旺盛，债券价格的持续走高也在不断推升债券基金的业绩，尽管近期有所回落，但总的来看，前三个季度的纯债基金业绩喜人。

如华夏鼎庆一年定开，尽管最近已经有超1%的回撤，但依然收获年内10.66%的收益率，从其重仓的债券来看，22农发10、22进出05、22进出11、21国开10均是银行间的金融债品种，今年二季度以来政金债持续活跃，其背后也是中长期国债资产稀缺背景下，稳健高息债券配置需求激增的一种体现。

从中长期纯债基金的前十大业绩排名产品来看，均在6%以上，而统计所有此类基金的期间均值，也达到2.6820%的水平，中位数在2.72%。

当然，偏债混合型基金的头部业绩更加明显，这或许也得益于近期权益市场的回暖，西部利得鑫泓增强A前三季度收益率达到16.8478%，为所有偏债混合型基金中业绩最高的一只，从其重仓的品种来看，除了债券资产外还有我爱我家、万科A、保利发展等股票，这些股票在最近10日的涨幅均超过40%。

对于接下来的债市分析，有市场人士指出，超预期政策发布后，市场对中长期经济预期趋于乐观，因此长债被抛售，长债收益率明显上行。在目前货币依然宽松的环境下，短债表现或将好于长债。

说明：前三季度各类型债基头部业绩产品统计（统计初始份额） 来源：Wind

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