见证历史、22年来历史新低，债券市场发生了啥？周末重磅文件、经济数据等三大利好发酵

金融界12月2日消息 12月的第一个交易日就见证历史，债券市场收益率创下22年新低。与此同时，资本市场再现股债价格齐飞，A股和债券市场双双爆发。

截止收盘，A股三大股指全部涨超1%，其中沪指涨1.13%，报3363.98点，深成指涨1.36%，报10756.55点，创业板指涨1.42%，报2255.5点。沪深两市合计成交17867.13亿元。超200股涨停或涨超10%，市场超4600股上涨，其中海南板块集体大涨，海南发展等20余股涨停。大消费股表现活跃，电商、旅游、食品等方向领涨。

值得注意的是，A股短线接力情绪回暖，上周五涨停股中逾八成个股飘红，连板股晋级率超60%。

在A股市场大涨的同时，债券市场一改往日的“股债跷跷板”效应，也迎来爆发。

今日开盘，国债期货主力合约纷纷上扬，2年期主力合约、5年期主力合约、10年期主力合约、30年期主力合约齐涨，截至收盘30年期主力合约涨0.77%；10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，均创收盘价新高；2年期主力合约涨0.11%。

在国债期货价格上涨的同时，国债收益率的一路下行，其中“24附息国债11”再度创造历史，“24附息国债11”收益率盘中跌破2%，报1.999%，对比同期限中债到期收益率，创2002年4月底以来新低。

周末重磅文件、经济数据等三大利好发酵

1、“利率调整兜底条款”的自律倡议

对于今日A股罕见的股债齐飞格局，或许周末刷屏的文件和经济数据有关。

2024年11月29日，市场利率定价自律机制发布《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》和《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》。，要求银行应在同客户签署的存款服务协议（下称“协议”）中加入“利率调整兜底条款”，并于2024年12月1日起生效。

市场利率定价自律机制表示，银行同客户签订的协议中加入“利率调整兜底条款”，是为了确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。当存款利率调整后，客户和银行可协商确定存款利率水平。值得注意的是，当银行下调存款利率时，客户可以选择接受调整后的存款利率或提前终止协议。但当银行上调存款利率时，银行也可以选择接受调整后的利率或提前终止协议。

此次“利率调整兜底条款”主要针对企业和机构等对公客户作出规范，老百姓的定期存款利率不受影响。

对于“利率调整兜底条款”，华西证券首席经济学家刘郁表示，规范非银活期存款定价、加入“利率调整兜底条款”本质上可能还是难以有效解决银行负债端量与价的矛盾。对于非银机构而言，若非银存款性价比大幅下降，同业存单、短久期政金债、7天资金融出等低风险且高流动型投资标的或为有效替代。对于享受长期存款服务协议的对公客户而言，若加入“利率调整兜底条款”后期望回报受到影响，可能会选择将资金转投资管产品。对于银行而言，虽然负债“价”得到进一步控制，但负债“量”又会面临下滑的老问题，最终补“量”还得靠提“价”。

刘郁认为同业负债成本下降，带来的可能是非银资金利率中枢的下降。当前1.50%的7天逆回购利率或为整改完成后非银活期存款利率的新中枢。如果原本投向非银活期存款的资金无法接受这一收益下降，其操作首选或是寻找流动性较高且收益接近1.75%的新标的。从当前选择来看3个月同业存单、3年期政金债、投放7天逆回购等或都是存款替代的短期选择。拉长时间看，更多的“非银活期存款”逐渐转入资金融出市场，随着非银供给逐渐充裕，非银与银行间的资金分层被轧平，非银资金中枢或稳定下移。

对公存款，“利率调整兜底条款”的引入，加剧收益荒，带动票息资产需求。存款的稳定高息优势丧失后，利率下行过程中，债券的资本利得增厚性价比显现。长久期利率，或因银行负债流失压力而略微偏弱，不过实际影响仍取决于央行投放。因而综合来看，新一轮存款利率自律定价机制的调整，对债市偏利好，有助于降低非银资金利率中枢，加速信用票息行情演绎。

浙商证券在研报中指出，年内财政政策或偏中性，超预期发力的可能性不大。货币政策偏利多，降准或落地在12月中上旬，而高息存款利率调降势在必行，或在春节前后推动1年期AAA国股行同业存单收益率下行至1.6%附近，韩国降息亦为国内货币政策打开空间，不排除1月份进一步降息，推动10年国债收益率于春节前后下行至1.85%附近。

2、PMI数据超预期

最近出炉的经济数据利好A股。

11月30日公布的11月份制造业PMI提高0.2个百分点至50.3%，连续两个月位于扩张区间，经济回升向好势头巩固。12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。

光大证券在研报表示，11月制造业PMI继续上行，连续超出市场预期，制造业景气水平持续抬升，充分体现前期逆周期调节政策效果正在显现。一是，市场需求持续好转。二是，制造业生产意愿持续抬升。三是，价格偏弱问题有所加剧。

3、市场憧憬政策利好

此外，市场憧憬政策利好。华泰证券表示PMI连续3个月回升、美元流动性阶段性缓释和政策预期升温下，中央经济工作会议前或为“跨年行情”交易的有利窗口。