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谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）

60s要点速读：

1、美国金融机构在全社会利润占比是很低的，美联储加息不会直接对企业产生冲击。由此联想，美国中小企业风波是美国经济衰退的根源吗？事实或许并非如此，借题发挥美元贬值或是目标与诉求。

2、美元货币问题的特性与全球化链接是重点，美元势力范围在海外独特的货币，其它任何货币——无论发达国家篮子货币或不可兑换货币所有国家货币，货币主体侧重国内是与美元反差完全不一样的货币状态。

3、美国问题中具有美国优势与特权，美国问题应对长期化才是关键，美国正试图以优势化解问题，这是美国式分析比较模式与逻辑脉络，而非照本宣科等同一般国家议论与对待，由此看清美国问题至关重要时刻。

正文：

近期有关美国的话题依然是焦点，并且市场充满争论与关联价格快速调整。毕竟美国因素的侧重与关联是全球重点，也是所有核心参考因素。然而，美国问题的分析比较预期方法、立场以及前景似乎存在明显的受制因素引导，情绪化并非是短期舆论颠三倒四折腾的简单定论，此刻市场更需要专业与透彻理解与熟悉现实的洞察力。尤其美国各方面高人一筹，经济庞大发达与市场主导健全的能力和水平极其与众不同，甚至市场舆论主导力更是不容忽略的美国因素的影响力与现实性。

一方面是美国经济周期与货币周期相交加大敏感度为美国问题煽情发挥故纵。美国新经济周期并未成形或产生规律自律，目前摸索性的规律和定律不足是美国经济问题的关键期。

2000年伴随美国科技股的崛起，随后2008年华尔街发生金融衍生品连带风暴，至今美国经济强大与繁荣周期显著拉长传统经济规律，升值延续性超出传统经济周期节奏与规律定性，美国经济衰退依然是传统逻辑定义为主，进而新旧经济交错是美国经济问题现实与难以解决的面对。在市场尚无理论新界定和规律新发现的当下，美国经济波动中的煽情炒作与借题发挥是其问题的重点观察。

毕竟一国经济好坏参半是常态，但美国经济常常被过于负面因素为主，反之对美国经济优势与强劲很少估量与展现，这是美国经济文化决定的导向，进而市场判断美国经济参数存在被关注的引导性或故纵性。如果综合评估美国经济，美国经济优势独具一格是特别所在，也是分析比较侧重关键。

1、出口不足和进口增长是经济逻辑个性，外需基础性的量大是经济构造的本色，贸易逆差并不代表美国经济问题，反之是市场垄断与机制控制的美元威力与威信的路径与方式。

2、投资主导与投资回报是经济夯实保障，借钱模式与循环机制是美元辐射力体现，国债本土为主支撑是美国政策发力之重。

3、收入稳定与政策投入相融循环发生前所未有的稳定局面，通胀高企与消费旺盛并举是新经济创举，也是目前美国经济问题特殊所在。

美国经济周期稳健与规律探寻相交是美国问题特殊时期。而新经济必然面临新货币政策结构与逻辑，货币周期随从新经济周期特性摸索正在进行，无依据的猜疑性恐慌是货币加息与降息争论不休的根源与背景。美元货币问题的特性与全球化链接是重点，美元势力范围在海外独特的货币，其它任何货币——无论发达国家篮子货币或不可兑换货币所有国家货币，货币主体侧重国内是与美元反差完全不一样的货币状态。

因此，美元经济构造也是海外为主逻辑与框架，无论是实业经济的苹果公司或金融财富的投行模式，海外产品为主和现金流或收益率海外居多特性足以表明美元资质高瞻远瞩，这就是美元配置重点在海外特征唯有个性。这也就决定了美元贬值为主的国际基本策略，并非是强势美元政策实施，这是指美元走势，而非构造、份额、规模以及机制。因为美元势力范围之所以强大的根本是占比海外取得话语权、定价权、主导力、影响力是当前以及未来难以改变的事实与趋势。

另一方面是美国结构转型市场侧重与企业侧重转换期波动性为经济持续核心。目前市场预期美国即将开始的2023年第一季度美国上市公司财报偏悲观，市场情绪炒作是波动乃恐慌的重点。毕竟美国企业效益是美国经济繁荣的基础与背景，美国企业连续3年业绩超预期盈利为主是美国经济繁荣大环境，这与全球以市场为主的关联逆势不一样的状态才是美国问题不明的关键。相比较美国侧重并非当前全球市场为主的特性，美国新经济周期的结构转型在于从市场转向企业，企业竞争力是新经济构造的特点，也是美国经济可持续的核心。

美国问题关注依然在乎市场才是目前看不透美国的要害所在，毕竟美股暴涨暴跌、石油大起大落、黄金大涨大跌以及汇率涨跌交错，这都是美国问题发酵的抓手或炒作题材。然而，实际上美国企业效益才是其新经济转型的与众不同，企业救助、扶持、投放侧重是2020年美国政府，尤其是美联储政策重心，进而才会有今天美国经济繁荣不间断的根基与逻辑。

其1：美国市场表现中道指上扬与稳定好于标普，这是美国新经济构造与传统经济转型侧重，即美国大型企业的影响力与价值性是美国经济核心，中小企业作为大型企业的辅助、协从机制更是美国新经济创新的落地与夯实之重，其中包括特斯拉新型汽车产业的新构造与新创举。

其2：目前市场将美国经济衰退集中市场指标配置的传统化逻辑推理，其严重忽略企业竞争力的转换与提升特性，市场简单运用长短期国债收益率倒挂揭示经济衰退恐慌，实际新经济周期经济衰退则不会因为利率产生恶果。

毕竟传统时期利率对接市场产生倒挂的资金资本流向逆转将是企业和经济灾难，但如今新经济时期利率对接企业并不产生直接关联，尤其美国直接融资为主的特性，直接融资占比接近90%国家就是美国金融机构作用有限、冲击有限的优势架构与特殊所在。

美国金融机构在全社会利润占比是很低的，美联储加息不会直接对企业产生冲击。由此联想，目前美国中小企业风波是美国经济衰退的根源吗？事实或许并非如此，借题发挥美元贬值或是目标与诉求。

通过上述分析以及美国企业结构框架，美国银行事态并不会直接作用企业波动率，包括前面所论所言美国即将来临的上市财报偏悲观似乎也存在误区或理解不当道理，或正是美国炒作性调节与应对的明智之策。

美国问题面对全球是焦点，但应对自己是机遇或调整空间。去美元是在帮助美国试探市场，甚至是协助精准靶向对标或攻击手法，市场需要关注美国规划性战略周期，而非短期指标波动率。

尤其目前美联储加息是规划性战略，并非短期性应对，这才是美联储加息的坚定与鹰派决心参数。美国问题中具有美国优势与特权，美国问题应对长期化才是关键，美国正试图以优势化解问题，这是美国式分析比较模式与逻辑脉络，而非照本宣科等同一般国家议论与对待，由此看清美国问题至关重要时刻。

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