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由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2025网易经济学家年会于11月在北京举办，本届论坛的主题是“以新引质，重焕活力”。

在接受网易财经智库专访时，中国政法大学教授刘纪鹏就A股市场的走势、政策影响以及未来展望进行了全面的分析和讨论。以下是对访谈内容的要点整理。

刘纪鹏首先回顾了自9月24日一揽子增量政策发布和实施以来A股市场的表现。他将这种行情描述为“慢牛”，当下稳步小幅波动契合慢牛行情初始特征。他强调，市场没有出现疯牛式的暴涨，这是值得欣慰的。然而，他也表达了对市场能否持续稳定上涨的担忧，呼吁后续政策跟进，稳固慢牛走势根基。

在谈到政策对市场的影响时，刘纪鹏特别强调了减税政策的重要性。从拉弗曲线原理出发，可以进一步降低企业所得税；同时，当前个人所得税层面问题凸显，起征点偏低、最高边际税率45%使工薪阶层个税税负较重，而不少高收入群体则可借公司成本避税，中低收入群体成为个税纳税主力。他建议，可以在合理范围内进一步提高个税起征点，优化边际税率级差，这对减轻居民负担、释放消费潜力意义重大，是积极财政政策发力要点。

刘纪鹏还讨论了6万亿化债的财政政策。他认为，将短期高息债转换为长期低息债，年利息支出可以削减6000亿左右，债务期限延后，这增强了债务透明度与可控性。他同时表示，除了减税和化债政策外，适度增加中央政府债务率也是可能的财政政策选项。比如，国家的负债率若从67%增加到80%，可以腾挪15 - 18万亿增量资金用于经济提振。与国际主要经济体（如日本240%、美国140% 债务率）对标，我国债务率尚有上升的空间，合理增债可将资金引向消费、社保等领域，为经济复苏注入动力，但需要精准把控隐性债规模、权衡财政可持续性与风险平衡，确保资金高效利用。

刘纪鹏强调，股市的长期牛市取决于增量资金的引入、监管制度的完善和基本面的好转。他指出，目前监管漏洞和治理结构的问题仍然存在，需要通过资本市场和公司治理制度改革来解决。他建议，证监会应该发起民众建言献策的活动，以堵住漏洞，防止政策效果被侵蚀。

对新入市投资者，刘纪鹏叮嘱，要明晰牛市三要素（增量资金、制度堵漏、基本面改善）协同重要性，摒弃 “唯资金论”。投资者应坚守理性投资，不借债炒股，合理配置资金，依市场波动灵活调整仓位，时刻紧绷风险防控弦，于变幻莫测资本市场稳健前行。