核心观点：

  AI+教育低成本提升教学效率可期，看好变现前景。我们看好AI+教育产品的落地以及变现前景，底层逻辑为：AI+教育相较于传统人工教培，核心优势在于在其能够以较低单位教学成本为前提，有效提升教学效率，且教育场景需求刚性，用户基数大，付费意愿强，拥有良好商业化土壤。同时，AI+教育伴随大数据、云计算等底座支持不断提升，以及硬件层面迭代，用户交互体验改善明显，已发展至产业扩张阶段，推动规模化的因材施教逐步落地可期。

  海外AI+教育公司AI加成效果优异，看好国内强产品力+高效推广能力公司商业化机会。海外AI+教育公司相关布局持续推进，AI对于各公司的流量、用户等方面提升明显，通过吸引用户，挖掘用户价值，最终进行变现提供现金流的商业化路径逐渐清晰。同时，结合国内的市场进程、需求痛点，我们认为，长期维度，强产品力+高效推广能力构成AI+教育应用落地核心竞争力，并看好具有深度业务理解能力、丰富教育数据储备、完备渠道布局公司的产品落地优势及商业化机会。

  建议关注：

  AI+教育布局领先的相关标的：南方传媒（601900.SH）、世纪天鸿（300654.SZ）、豆神教育（300010.SZ）、中原传媒（000719.SZ）、城市传媒（600229.SH）、全通教育（300359.SZ）、新东方-S（9901.HK）、粉笔（2469.HK）。

  区域优势显著，渠道价值有望持续挖掘的国有出版公司：山东出版（601019.SH）、凤凰传媒（601928.SH）、中南传媒（601098.SH）、皖新传媒（601801.SH）、新华文轩（601811.SH）、长江传媒（600757.SH）、浙版传媒（601921.SH）、中文传媒（600373.SH）。

  风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；AI技术发展不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。